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长华化学：5月13日召开业绩说明会投资者参与

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证券之星消息，2025年5月13日长华化学(301518)发布了重要的公告称公司于2025年5月13日召开业绩说明会。

具体内容如下：问：介绍下公司 2024年度和 2025年一季度经营情况。答:尊敬的投资者，您好！2024年公司销量及营收同比稳步增长，实现销量 32.50万吨，较上年同期增长 18.61%；营业收入 30.5亿元，较上年同期增长 12.47%。实现归属于上市公司股东的净利润 5,815.51万元，较上年同期下降 49.90%，受市场因素、原材料价格波动等影响，公司基本的产品的利润空间有所收窄，导致本期净利润下滑。2025年一季度实现营业收入 5.79亿元，同比下降 12.51%；归属于上市公司股东的净利润 1,869.76万元，同比下降 15.10%。感谢您的关注！问：聚醚行业开工率较低，公司开工率如何？答:尊敬的投资者，您好！聚醚行业细致划分领域众多、下游客户数量及类型众多，不同细分产品领域竞争点及需求点有一定差别，不同厂家的产能利用率不同。公司 2024年实现销量 32.50万吨，同比增长 18.61%。依据公司的经营策略，以利润为目标，公司实现综合产能利用率 73.86%，高于行业中等水准。感谢您的关注！问：年报看公司各季度净利润波动较大，是什么问题造成的？这种波动是否会持续到未来？答:尊敬的投资者，您好！2024年，全球宏观经济发展形势复杂多变，这对聚醚行业而言，既是严峻挑战，也蕴含着发展机遇。一方面，经济提高速度放缓使得下游需求出现缩量，同时对价格的敏感程度明显提升。国际地理政治学冲突频现，致使聚醚产品出口受阻，或者出口海运成本大幅度的增加。此外，聚醚行业自身产能持续扩张，多重因素交织下，行业竞争愈发激烈，聚醚品种的利润空间被不断压缩，企业普遍面临较大经营压力。因此，2024年公司总体净利润波动较大。为推动经济复苏，2024年下半年，国家积极出台了一系列财政政策和货币政策。财政上，加大对基础设施建设、科学技术创新、绿色经济等领域的投资，间接增加了对聚醚的需求，另外，国家积极推动房地产市场和新能源汽车行业的发展，对聚醚行业产生了深远影响。新能源汽车行业的加快速度进行发展，尤其是对轻量化材料需求的增加，为聚醚在汽车座椅、内饰件等方面的应用提供了广阔空间，成为聚醚行业新的增长点。挑战与机遇并存，公司会从始至终坚持以客户的真实需求为导向，以研发为驱动力，开发 carnol®系列二氧化碳基聚醚多元醇、高性能 Hiclaim®系列聚醚多元醇、超洁净系列聚醚多元醇等产品，加大创新力度，实施降本提质增效，从而塑优势、拓市场，实现可持续高质量发展，回馈社会、回馈广大投资者。感谢您的关注！问：公司 POP产品 2024年销量占比最大，且国内市场占有率达 24.92%，但毛利率同比下降较大，公司未来计划如何提升 POP产品的盈利能力？答:尊敬的投资者，您好！公司 POP产品具有稳定性高、低气味、低 VOC、高固含量低粘度、残留单体量低等特点，其中高活性 POP产品是公司具备拥有竞争力的产品，受到汽车行业客户的广泛认可，近年 POP与软泡用 PPG的搭配使用成为制造柔软、耐用海绵的关键。因此，面对不可避免的市场之间的竞争，公司为提升盈利能力，持续推行各环节的降本增效；另外持续推动技术创新，提升产品品质及开发新产品、新应用，提高 POP的系列化产品，满足多种客户需求，以更好地优化产品结构及客户结构，提高产品议价能力及市场占有率。感谢您的关注！问：公司出口主要涉及哪些国家或哪些下游领域？未来在拓展海外市场方面有哪些战略布局？答:尊敬的投资者，您好！公司持续扩大了海外市场营销团队的规模及能力，加大营销渠道建设、品牌建设和市场推广力度，例如参加国内外的大型聚氨酯展会、各类行业策略会、新品推广会及媒体广告宣传等活动，提高产品知名度及客户的响应能力。2024年公司出口销量同比增长较大，海外市场主要以东南亚、印度、欧洲、中东等国家地区及家居、鞋材、汽车座椅领域客户为主。未来，公司将以绿色、高性能产品持续开拓多个国家和更多行业领域的客户。感谢您的关注！问：能否介绍一些重点研发项目的进展情况？答:尊敬的投资者，您好！公司 2024年主要研发项目情况请查阅 2025年 4月 21日在巨潮资讯网(披露的《2024年年度报告》“第三节管理层讨论与分析”之“四、主营业务分析”之“4、研发投入”。感谢您的关注！问：公司提到新建项目“二氧化碳聚醚及高性能多元醇项目”符合国家政策方向，工艺技术处于国际先进水平，能详细介绍一下该项目的工艺技术优势吗？预计何时能为公司带来显著的经济效益？答:尊敬的投资者，您好！二氧化碳基聚醚多元醇是利用二氧化碳为材料替代部分的石化材料的一种低聚物多元醇产品，制备二氧化碳聚醚其分子链结构中含有聚碳酸酯和聚醚结构，不仅具备聚碳酸酯的力学强度、模量，同时又兼具更优异的力学强度、断裂伸长率、拉伸强度及抗老化能力等理化性能。该产品生产中公司采用了低温低压下聚合工艺，目前该工艺技术属于国际领先，比国内现有的高温高压工艺安全性高；制备聚醚碳酸酯多元醇分子量分布窄，产品应用面广；无催化剂残留，环保性高，是一种被国家列为鼓励类的绿色高效技术，该技术通过配方设计可广泛应用于 C.A.S.E(涂料、胶黏剂、密封胶、弹性体)、汽车饰件与泡沫塑料等多个领域。因此，该项目具有较好的市场前景。该项目分期建设，先建成先投产，其中一期项目包含 8万吨/年二氧化碳聚醚、30万吨/年聚醚多元醇，目前正在有序建设中，预计 2025年四季度建成投产，此项目可为公司未来提供较大的发展空间。感谢您的关注！问：请问公司核心竞争力是否有所增强，主要体现在哪些方面？答:尊敬的投资者，您好！公司自成立以来，始终以科技创新作为第一发展战略。2024年，公司对长华研究所组织架构调整升级为长华研究院，设立 6个研究所，分别是催化剂研究所、离子液体研究所、聚醚合成研究所、特种聚醚合成研究所、消费品材料研究所、交通工具材料研究所，坚持以需求为导向，以品质成本最优化为原则，关注催化剂、新材料、新产品和新技术的研究开发工作，形成了专业配置合理、紧密跟踪行业动态、快速响应市场需求的创新体系，培养造就了一支高素质的人才队伍，综合实力不断壮大，科技创新能力不断增强。公司的核心技术包括离子液技术、催化剂技术、功能新材料技术、新产品结构设计、工艺配方技术以及在日常生产过程中积累的生产工艺技术和环保节能技术。公司的催化剂技术、产品结构设计技术、生产工艺技术和环保节能技术主要用于制备具有稳定性高、气味低、VOC低、固含量高粘度低、残留单体量低等特点的 POP产品，制备具有低气味、低 VOC等特点的软泡用 PPG以及制备可满足客户特殊应用需求的特种聚醚，在行业内具有较好的竞争优势。报告期内，公司研发投入同比增长 10.74%，实现新增专利证书 6个、专利申请 15个。具体情况敬请查阅公司于 2025年 4月 21日在巨潮资讯网(披露的《2024年年度报告》“第三节管理层讨论与分析”之“三、核心竞争力分析”。感谢您的关注！问：聚醚行业产能不断扩张，市场竞争激烈，公司如何看待行业未来的发展趋势？在这种趋势下，公司的核心竞争力将如何演变和强化？答:尊敬的投资者，您好！公司遵循“推动低碳经济，引领科技化工，让人类享受健康舒适的美好生活”的企业使命，始终以客户的真实需求为导向，致力于通过提升产品技术性能、生产工艺水平和生产效率，并不断研发新工艺、新技术，制造更优质的产品满足市场需求及客户的个性化需求，以提高公司的市场竞争力。经过多年在细分产品领域深耕，已具有较高的认可度与市场占有率，形成了一定的差异化优势。当前及未来，公司通过自主研制的催化剂及产品配方、生产工艺的升级，持续提升高活性 POP、高回弹 PPG产品的优势，以稳固及提升中高端汽车、软体家居的市场份额；加大小品种高附加值的 CASE用聚醚及特种聚醚、绿色低碳的二氧化碳聚醚和生物基聚醚等的开发，以拓展全球市场，扩大公司的未来发展空间的广度及深度。感谢您的关注！问：公司在可持续发展方面有哪些具体的目标和举措？如何将可持续发展理念融入到公司的日常经营中？答:尊敬的投资者，您好！公司作为国内高质量的聚醚企业，致力于实现公司可持续高质量发展的同时推动行业绿色转型升级，回馈社会、回馈广大投资者。公司作为一家创新驱动型企业，始终秉持技术创新与管理模式创新的理念，塑优势、拓市场。2024年度，公司主要经营目标及举措主要如下：1、在严格遵循规范运作的基础上，深度践行社会责任(ESG)理念。公司不仅将环保、社会责任与公司治理纳入战略核心，更是积极布局“绿色产业链升级”战略，从原材料的绿色采购，到生产过程中的节能减排，再到产品的绿色设计与回收利用，公司致力于打造全流程的绿色产业链。2、主动开拓新市场，深入调研不同地区、不同行业的潜在需求，精准定位目标客户群体。3、持续加大人才培养与研发投入，提升技术创造新兴事物的能力。4、面对利润空间压缩带来的经济效益的挑战，2024年下半年，公司秉持开源节流并重的原则，全面推行降本提质增效的经营策略。具体的情况及取得的绩效敬请查阅公司于 2025年 4月 21日在巨潮资讯网(披露的《2024年年度报告》“第三节管理层讨论与分析”之“四、主营业务分析”之“1、概述”及《2024年度环境、社会和公司治理(ESG)报告》。感谢您的关注！问：新能源汽车行业的快速发展为聚醚行业带来了新的机遇。公司是否有计划进一步拓展在新能源汽车领域的市场份额？答:尊敬的投资者，您好！近年新能源汽车行业呈高速发展态势，为高性能 Hiclaim®系列聚醚市场提供了较好的增长机遇。公司的高性能 Hiclaim®系列聚醚依托可满足新能源汽车对材料轻量化、舒适性的要求，在汽车座椅、内饰件等方面的市场份额逐步扩大。新能源汽车领域为公司带来较好的发展机遇，是重点开发的客户领域。感谢您的关注！问：公司 2024年分红计划预计什么时候实施？可以回答下分红计划答:尊敬的投资者，您好！公司 2024年利润分配方案已于2025年 5月 12日召开的 2024年年度股东会审议通过，利润分配方案将在股东会审议通过之日起的 2个月内实施完毕，公司将严格按照相关法律法规履行信息披露义务，具体时间敬请关注公司相关公告。感谢您的关注！问：根据公司回购进展，今年会推动股权激励或员工持股计划吗？答:尊敬的投资者，您好！公司将根据市场情况及公司主营业务的发展情况，考虑适时推出股权激励计划或者员工持股计划。后续如实施相关计划，公司将严格按照相关法律法规履行信息披露义务，敬请关注公司相关公告。感谢您的关注！问：今年哪些业务板块会成为公司营收主要增长动力？答:尊敬的投资者，您好！公司会持续加大新能源汽车领域的市场开发及产品应用。同时，为应对市场之间的竞争，坚持差异化竞争策略，加大特种聚醚的开发及应用，形成新的增长动力。感谢您的关注！

长华化学2025年一季报显示，公司主营收入5.79亿元，同比下降12.51%；归母净利润1869.76万元，同比下降15.1%；扣非净利润1809.04万元，同比下降8.61%；负债率22.14%，投资收益44.4万元，财务费用-97.23万元，毛利率6.07%。

融资融券多个方面数据显示该股近3个月融资净流入2847.87万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。

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安泰科技(000969) 投资要点：中国钢研集团金属新材料产业化平台，“2+3+4”体系构筑下多谱系业务共振发展。公司作为中国钢研科技集团旗下金属新材料产业化平台，其具体业务由自身下设的多个子公司独立进行运营。公司具备从材料到制品、器件以及系统集成开发的完整产品谱系。基于当前子公司产值规模，公司形成了“2+3+4”的结构体系，即2个核心产业（难熔钨钼、稀土永磁）、3个重点产业（非晶/纳米晶、高合金高速钢、超硬材料）、4个孵育产业（特粉、注射成型、焊接材料、可控核聚变）。 “十四五”经营业绩稳步提升，2024提质增效股份转让致业绩大幅度增长。2021-23年公司营业收入与归母净利润稳步提升，2年CAGR达14.26%和20.53%，核心产业（难熔钨钼、稀土永磁）贡献主要收入利润增量。2024年7月公司完成对子公司安泰环境的股份转让，全年最终实现营业收入75.73亿元，同比-7.50%；实现归母净利润3.72亿元，同比+49.26%。 2025Q1公司提质增效持续推进，营运能力持续向好。2025Q1实现营业收入17.82亿元，同比-5.76%；实现归母净利润0.83亿元，同比+4.95%，业绩在安泰环境置出后仍保持增长态势。报表端公司营运能力持续向好，三项费用占营收比重波动下降，2025Q1指标达6.17%，较去年同期下降0.95个百分点，提质增效成果显著。新兴业务端，2025年及“十五五”阶段公司积极布局“第二增长曲线”，重点布局特粉、非晶、可控核聚变三大业务，预计伴随产业高景气度产品将实现快速放量。特粉（安泰特粉）——软磁粉末维系稳健增长，注射成型粉末打造新增长极：2025年1-5月中国新能源汽车产销量分别同比增长45.16%/43.97%，有望伴随系列提振消费政策措施落地持续扩大，对软磁粉末需求有望实现稳步提升；随着生产的基本工艺的成熟和制造成本的降低，全球注射成型市场已步入结构性增长阶段，2023-2030年间市场规模复合增速或达10.5%。安泰特粉成功将软磁粉及一体成型电感粉产品拓展至新能源汽车及AI等新兴应用领域，快速推进万吨级特种粉末产能布局有助于进一步巩固金属软磁粉末领域的单项冠军地位。注射成形粉末方面，安泰特粉在国内首创开发了水气组合雾化制粉工艺、填补了国内技术空白，产品有望伴随消费电子等终端需求量开始上涨及下游客户导入实现迅速增加，或打造公司新业绩增长极。非晶（安泰非晶）——非晶配电变压器迎来高景气周期，非晶电机应用打开蓝海市场：国家发改委和能源局提出将加快老旧和高耗能设备设施更新改造，预计2025年全社会在能效节能水平及以上变压器占比较2021年提高超过10个百分点，非晶配电变压器景气度持续；广汽夸克电驱2.0非晶-碳纤维超级电驱已实现小批量装车并即将实现规模化批产，可在电池容量不变的前提下提升30-50km续航能力，我们大家都认为反映非晶电机的量产工艺已经实现突破，未来或有更多车型开始搭载非晶电机。安泰非晶是国内非晶材料技术的开创者，率先在国内建成具有完全自主知识产权的万吨级非晶带材生产线，非晶立体卷铁心变压器用带材销量突破1万吨并迅速投资新建1万吨非晶带材项目，预计将伴随产业高景气度实现快速放量。可控核聚变（安泰中科）——可控核聚变产业商业化发展持续加速：国际方面，ITER脉冲超导电磁体系统的全部组件已完成建造，标志着可控核聚变工程化进程实质性突破；国内方面，全超导托卡马克核聚变实验装置（EAST）在2025年1月创下1亿摄氏度1000秒“高质量燃烧”世界纪录，新一代“中国环流三号”实现“双亿度”等离子体运行，自主研制的磁流体控制技术达国际领先水平，我们大家都认为，可控核聚变产业正处于技术持续突破、商业化项目持续落地的高景气度阶段。子公司安泰中科作为国际上第一家批量生产钨铜偏滤器、包层第一壁的公司，2008年开始参与ITER项目，多年深耕下公司钨铜偏滤器与包层产品矩阵实现多元拓展，有望充分受益于此进程实现业绩增长。传统业务端，各子公司持续深耕，进行业务横向拓展及产业链纵向延伸，继续巩固产品在细致划分领域的排他性及无法替代性。难熔钨钼（安泰天龙）巩固高端医疗装备领头羊，拓展半导体、航空航天等新兴市场，推进热沉材料、平面显示靶材等产业化应用；稀土磁材（安泰磁材）深耕新能源汽车、消费电子市场，聚焦人形机器人、低空经济等新兴领域；高合金高速钢（河冶科技）重点推广粉末高速钢、喷射高速钢等高端产品，加速国产化替代。盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年分别实现归母净利润3.30/4.22/5.45亿元，EPS为0.31/0.40/0.52元/股，按2025年7月8日收盘价计算的PE为40.38/31.61/24.48倍。选择同样从事非晶业务的云路股份、特粉业务的铂科新材、具备核聚变业务的斯瑞新材作为可比公司，考虑到安泰科技多项业务板块有望进入放量节点，给予公司一定估值溢价，首次覆盖给予“增持”评级。风险提示：原材料价格波动风险、国际贸易环境与汇率波动风险、市场环境需求没有到达预期风险。

安泰科技(000969) 事件 4月28日公司发布2025年一季报，实现盈利收入17.82亿元，环比+3.62%、同比-5.76%；归母纯利润是0.83亿元，环比+155.07%、同比+4.95%；扣非归母纯利润是0.78亿元，环比大幅度增长，同比+3.89%。点评业绩符合预期，产品价格整体上行。考虑氧化镨钕、钨、钼等产品1Q25均价环比分别+3.13%/+0.55%/-5.02%，主要下游景气度良好，公司1Q25毛利和毛利率分别环比+4.96%、+0.22pct至2.96亿元、16.61%；因而1Q25公司扣非净利润实现环比明显地增长。降本增效推进，资本结构维持良好水平。1Q25公司期间费用环比-26.49%至1.97亿元，期间费率环比-4.53pct至11.05%；其中，销售费用、销售费率分别环比+12.00%、+0.12pct至0.28亿元、1.57%。1Q25公司管理费用环比-22.22%至0.84亿元。公司管理费用水平会降低，表明公司降本增效工作持续推进。1Q25末公司资产负债率为41.95%，环比/同比分别-0.73pct/+0.54pct。关注非晶业务高速成长。2024年安泰非晶展现出强劲的成长性，新签合同额11.7亿元，首次突破10亿元大关，同比增长33%，营业收入9.74亿元，净利润5,135万元，分别同比增长31.63%、60.79%；产销量突破3.3万吨，同比增长65%；2024年公司实现实现纳米晶产品产销量超过0.7万吨，同比增长46%。关注公司可控核聚变相关业务。公司是国内第一家具备聚变钨铜偏滤器生产能力的公司，具备从原材料到部件交付的全套技术，研制和生产的全部过程在企业内部形成闭环，已实现钨铜偏滤器、钨铜限制器、包层第一壁、钨硼中子屏蔽材料等全系列涉钨产品的研发和生产。依托安泰科技的创新精神，公司偏滤器涉及到的高性能钨板制备、扩散焊接和真空钎焊、不伤害原有设备的检测等各项技术慢慢的提升、精益求精，不仅满足国内使用上的要求，还得到国际客户的高度认可，为法国WEST装置和国际热核聚变ITER提供多批次的钨铜产品。盈利预测、估值与评级预计公司25-27年营收分别为82/89/96亿元，实现归母净利润分别为3.25/3.69/4.37亿元，EPS分别为0.31/0.35/0.42元，对应PE分别为36/32/27倍。维持“买入”评级。风险提示原材料价格波动；需求没有到达预期；项目推进不及预期。

安泰科技(000969) 业绩：2024年公司实现盈利收入75.73亿元，yoy-7.5%；归母净利润3.72亿元，yoy+49.26%；扣非归母净利润2.33亿元，yoy+5.79%。其中Q4实现盈利收入17.2亿元，yoy-19.74%，环比-10.96%；归母净利润0.32亿元，同比-40.22%，环比-45.70%；扣非归母净利润0.03亿元，同比-94.70%，环比-96.97%。核心产业稳中有进，重点产业提质增效，细致划分领域做专做精核心产业发挥业绩压舱石作用，难熔钨钼盈利能力相对来说比较稳定，稀土永磁市场占有率稳中有升。1）2024年安泰天龙面对部分下业阶段性下滑的压力，积极推动技术创新下的应用新增量，实现营业收入20.22亿元，扣非净利润9,116.15万元，盈利能力与去年同期基本持平。2）面对稀土原材料价格波动和行业竞争加剧影响，稳步推进高性能稀土永磁材料投资示范项目建设和生产线人机一体化智能系统场景建设。安泰北方5,000吨高端稀土永磁制品项目顺利完成验收，安泰磁材产能突破1.2万吨，市场占有率稳中有升。非晶、高速钢、超硬材料等重点产业提质增效，可控核聚变尖端领域储备雄厚。非晶纳米晶业务抓住电网改造应用需求，迅速投资新建1万吨非晶带材项目。非晶立体卷铁心变压器用带材，销量突破1万吨。在纳米晶领域，公司积极扩展新能源汽车、高配置手机和家电等相关这类的产品产业链，实现纳米晶产品产销量超过7,000吨，同比增长46%。安泰中科作为全球可控核聚变装置的核心供应商，实现钨铜偏滤器、钨铜限制器、包层第一壁、钨硼中子屏蔽材料等全系列涉钨产品的研发和生产。24年安泰中科持续聚焦可控核聚变产品技术提升，扩大国际聚变合作范围，提升行业竞争优势，为未来商业化推广应用积能蓄势。安泰特粉聚焦高性能磁粉，明显提升了软磁粉、一体成型电感粉的产品性能，并成功拓展至新能源汽车及AI等新兴应用领域，进一步巩固金属软磁粉末领域的单项冠军地位。公司实现营业收入2.43亿元，净利润3,737.09万元，同比分别增长7.02%和85.71%，盈利能力明显提升。积极布局未来新兴起的产业，构建“第二增长曲线”，激发高质量发展公司将继续打造在各自所处细致划分领域具有独特优势或不可替代地位的企业集群，充分的发挥产业平台+资本运作联合效应，提升公司整体竞争力。培育特种粉末、可控核聚变配套材料等战略性新兴起的产业，构建“第二增长曲线”，为发展注入新动能。国企改革贯穿公司上下，多项举措并举释放发展红利。盈利预测：考虑公司行业竞争格局和原材料价格波动，我们调整公司业绩预测，预期25-27年公司归母纯利润是3.20/3.47/3.92亿元（25-26前值4.42/5.35亿元），对应PE分别为39.35/36.33/32.17倍。我们看好公司发展，维持“买入”评级。风险提示：市场环境需求没有到达预期风险；原材料价格波动风险；安全生产风险

安泰科技(000969) 业绩：2024前三季度公司实现盈利收入58.53亿元，yoy-3.16%；归母净利润3.40亿元，yoy+74.06%；扣非归母净利润2.30亿元，yoy+36.10%。其中Q3实现盈利收入19.31亿元，yoy+6.17%，环比-4.89%；归母净利润0.60亿元，同比+55.16%，环比-70.46%；扣非归母净利润0.89亿元，同比+403.9%，环比+34.32%。深耕聚焦核心产品，持续巩固重点产业，尖端领域储备雄厚聚焦核心产业，难熔钨钼盈利能力明显提升，稀土永磁市场占有率稳定：1）24H1，安泰天龙在部分下业需求阶段性下滑的情况下，积极地推进新品投放，降本增效齐头并进，营业收入虽同比下降8.8%至10.86亿元，但净利润实现同比增长18.96%至0.51亿元，盈利能力明显提升。2）24年面对稀土永磁市场加剧的市场之间的竞争与偏弱的市场需求，公司在车载磁体、消费电子、机器人及工业伺服电机等核心应用领域加大协同营销，上半年订单达到1587吨，与去年同期基本持平，保障了市场占有率的稳定。24Q3随着稀土原材料价格的触底回升，公司盈利有望受益。在产能建设方面，截至24年中报，安泰北方年5,000吨高端稀土永磁制品项目主体设备已完成安装调试进入试生产阶段，公司高性能磁材产品产能基础持续稳固。非晶、高速钢、超硬材料等重点产业持续巩固，可控核聚变尖端领域储备雄厚。非晶纳米晶业务抓住电网改造与出口两个抓手，积极开发非晶立体卷市场，24H1销售量突破5000吨；非晶带材实现出口超过9000吨，同比增长30.8%。在纳米晶领域，公司通过拓展新能源汽车、消费电子和白色家电等相关新产品，销量突破5000吨。安泰中科作为全球可控核聚变装置的核心供应商，实现钨铜偏滤器、钨铜限制器、包层第一壁、钨硼中子屏蔽材料等全系列涉钨产品的研发和生产。上半年，安泰中科一直在优化聚变产品核心技术，扩大国际聚变合作范围，提升行业竞争优势，为未来商业化推广应用积能蓄势。技术壁垒绘制底色，产业平台+资本运作联合发力，打造新材料平台公司公司传承中国钢研的技术优势，在各尖端领域的关键材料和器件上拥有深厚的底层技术积累。近年来公司充分的发挥上市公司资本平台优势，借助资本运作手段整合行业资源，多年来通过持续的并购强化核心产业，布局新兴起的产业，巩固行业地位，提升公司整体竞争力。盈利预测：考虑公司上半年股权处置的投资收益，我们上修公司业绩预测，预期24-26年公司归母纯利润是4.18/4.42/5.35亿元（前值3.09/3.85/5.07亿元），对应PE分别为30.09/28.44/23.49倍。我们看好公司发展，上调公司评级至“买入”评级。风险提示：原材料价格波动风险；下游需求波动风险；安全生产风险。

安泰科技(000969) 事件 10月29日公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现盈利收入58.53亿元，同比-3.16%；归母纯利润是3.40亿元，同比+74.06%。3Q24实现盈利收入为19.31亿元，环比-4.89%，同比+6.17%；归母纯利润是0.60亿元，环比-70.46%，同比+55.16%；扣非归母纯利润是0.89亿元，环比+34.32%，同比+403.90%。点评季节性导致收入下滑，稀土、钼板块景气度上行增厚扣非利润。考虑公司主要经营稀土永磁、钨钼等产品3Q24均价环比波动不大，我们大家都认为下游订单的季节性或为收入环比下滑主因。由于Q3开始稀土永磁开始步入季节性旺季，需求环比改善下，公司稀土原材料和钕铁硼成品购销价差有望扩大；且钼加工品需求旺季亦在Q3开始体现。主要下游景气度高企，公司3Q24毛利和毛利率分别环比+5.33%、+1.79pct至3.56亿元、18.44%；因而3Q24公司扣非净利润实现环比明显地增长。降本增效推进，资本结构维持良好水平。3Q24公司期间费用环比+2.01%至2.54亿元，期间费率环比+0.89pct至13.15%；其中，销售费用、销售费率分别环比-17.14%、-0.22pct至0.29亿元、1.50%。面对行业下行，3Q24公司管理费用环比-4.12%至0.93亿元。公司销售、管理费用水平均会降低，表明公司降本增效工作持续推进。公司仍保持高水平研发投入，3Q24研发费率环比+0.27pct至6.58%。3Q24末公司资产负债率为41.87%，环比/同比分别+0.98pct/-0.14pct。安泰环境股权完成处置，影响当期利润。2024年前三季度公司投资收益1.38亿元，系公司完成对安泰环境股权处置；安泰环境将不再纳入公司合并报表。3Q24公司营业外支出为0.36亿元，系公司固定资产处置损失增加所致。盈利预测、估值与评级预计公司24-26年营收分别为83.51/94.72/105.38亿元，实现归母净利润分别为4.32/4.61/5.11亿元，EPS分别为0.41/0.44/0.49元，对应PE分别为24.84/23.30/21.01倍。维持“买入”评级。风险提示原材料价格波动；需求没有到达预期；项目推进不及预期。

安泰科技(000969) 事件：2024年8月29日公司发布2024年半年报，公司24年H1实现盈利收入39.22亿元，yoy-7.18%；归母净利润2.80亿元，yoy+78.69%，扣非净利润1.41亿元，yoy-6.89％。24年Q2实现盈利收入20.31亿元，yoy-4.11％，环比+7.4％；实现归母净利润2.0亿元，yoy+151.67%，环比+155.70%。核心业务优势巩固，新兴领域表现亮眼难熔钨钼和稀土永磁两大核心产业逐步扩大产业规模，半导体领域迅速增加：1）难熔钨钼优势保持，半导体领域迅速增加。24H1安泰天龙实现净利润5083万元，同比增长18.96%，在半导体领域，公司持续推动离子注入核心部件国产化替代，战略性新产品“平面显示用靶材”实现合同额超过4700万元，超过去年全年水平。24H1半导体领域收入同比增长43%。2）高性能磁材产能可观，需求上行可期。受行业竞争加剧和市场需求偏弱的影响，安泰磁材实现盈利收入9.22亿元，yoy-23.35%，净利润5878万元，yoy-13.2%。随着稀土原材料价格的趋向稳定，需求端预计整体上行。产能方面，安泰北方年5000吨高端稀土永磁制品项目主体设备已进入试生产阶段，为公司高性能磁材产业高质量发展提供了坚实的产能基础。非晶、高速钢、超硬材料等重点产业持续巩固，可控核聚变领域国际合作扩大。非晶纳米晶业务整合效应快速显现，净利润突破2000万元，yoy+8%。在非晶领域，公司以节能减排和海外业务为抓手，积极开发非晶立体卷市场，销售量突破5000吨，非晶带材出口超9000吨，同比增长30.8%。纳米晶领域拓展白色家电新产品，白色家电领域的市场占有率明显提升，同比增长27.7%。安泰中科作为全球可控核聚变装置的核心供应商，实现全系列涉钨产品的研发和生产并一直在优化聚变产品核心技术，扩大国际聚变合作范围，为未来商业化推广应用积能蓄势。产业平台+资本运作联合发力，有望打造新材料平台公司安泰科技在众多材料细致划分领域引领我国新材料产业从无到有，有望打造新材料平台公司。公司持续推进组织架构专业化、扁平化、高效化并实施超额分享的市场化激励与约束机制，鼓励技术创新，在22年底实施股权激励，挖掘内部动能；在资本运作上，公司通过并购一直在优化产业体系、剥离低效资产。投资建议：考虑钨钼等原材料价格持续上涨与宏观经济环境风险，我们预测24-26年实现归母净利3.09/3.85/5.07亿元，对应PE27/22/17X，维持“持有”评级。风险提示：市场环境需求收缩风险，大宗原料商品的价值大幅波动的风险，国际贸易环境与汇率波动的风险，公司资本运作计划受阻风险。

安泰科技2024年半年度报告点评：难熔钨钼业绩稳增，新产品布局初见成效

安泰科技(000969) 事件：公司8月29日发布2024年半年度报告，期内实现营业收入39.22亿元，同比下降7.18%；归母净利润2.80亿元，同比增长78.69%；扣非归母净利润1.41亿元，同比下降6.89%。点评：安泰环境完成股权转让，归母净利润大幅增长 2024年上半年，公司实现营业收入39.22亿元，同比下降7.18%；归母净利润2.80亿元，同比增长78.69%；扣非归母净利润1.41亿元，同比下降6.89%，主要系报告期内公司处置安泰环境14%股权，不再纳入合并范围，产生投资收益1.3亿元。分业务板块看，特种粉末冶金材料及制品实现营收15.24亿元（同比+0.94%），毛利率20.29%（同比+4.20pct）；先进功能材料及器件实现营收14.21亿元（同比-9.06%），毛利率16.85%（同比-3.04pct）；高品质特钢及焊接材料实现营收8.18亿元（同比-3.29%），毛利率10.97%（同比+0.02pct）；环保与高端科技服务业实现营收1.58亿元（同比-48.39%），毛利率32.75%（同比-0.38pct）。两大核心产业：难熔钨钼半导体领域表现亮眼，磁材订单保持平稳难熔钨钼方面，安泰天龙在部分下业需求阶段性下滑的情况下，积极开发新产品导入市场，同时强化精益管理，推动工艺降本，实现净利润5082.89万元，同比增长18.96%。在半导体领域，安泰天龙实现新签合同额3.67亿元（同比+49%），营业收入3.03亿元（同比+43%）。稀土永磁方面，面对行业竞争加剧和市场需求偏弱等不利因素，安泰磁材聚焦核心应用领域加大协同营销，开发新客户新项目，上半年订单重量1587吨，与去年同期基本持平，实现净利润5878万元（同比-13.2%）。安泰北方年5000吨高端稀土永磁制品项目主体设备已完成安装调试进入试生产阶段。三大重点产业：新签合同额快速增长，新产品布局初见成效非晶纳米晶方面，公司实现新签合同额5.8亿元（同比+22%），营业收入4.5亿元（同比+12.7%），净利润突破2000万元（同比+8%）。其中，非晶立体卷销售量突破5000吨，非晶带材实现出口超过9000吨，纳米晶在白色家电领域的市场份额显著提升，同比增长27.7%。高速钢方面，安泰河冶实现新签合同额8.9亿元（同比+24.7%），营业收入6.99亿元，稳中有升。公司不断拓展新产品的增量市场，高性能钢销量突破3000吨，粉末高速钢项目发货额突破5500万元，有望成为新的利润增长点。超硬材料方面，安泰粉末实现新签合同额3.48亿元（同比+31.5%），营业收入3.08亿元（同比+17.9%），净利润3748万元（同比+37.2%）。其中，泰国子公司实现订单1.18亿元，实现净利润2036万元，同比大幅增加71%。培育产业：特种粉末及制品/特种焊接材料/可控核聚变材料蓄势待发特种粉末及制品方面，安泰特粉实现营业收入1.2亿元（同比+4.68%），净利润2089万元（同比+189.99%），公司深耕一体成型电感用软磁合金粉末领域，已经成长为细分领域头部企业，上半年一体成型电感粉末销售量超过1100吨（同比+65.3%），在高端应用领域继续保持市场占有率领先地位。特种焊接材料方面，安泰三英实现船用及海工市场营业收入超过4400万元，同比增长28.5%，净利润同比增长22.57%。可控核聚变配套材料方面，安泰中科作为全球可控核聚变装置的核心供应商，实现钨铜偏滤器、钨铜限制器、包层第一壁、钨硼中子屏蔽材料等全系列涉钨产品的研发和生产。公司期间费用率小幅提升，毛利率水平维持稳定期间费用方面，2024年上半年公司期间费用率为12.76%，同比增加1.20pct。其中，管理费用率为5.18%，同比增加0.53pct；财务费用率为-0.41%，同比减少0.13pct；销售费用率为1.77%，同比增加0.27pct；研发费用率为6.23%，同比增加0.52pct，公司牵头承担的科技部4项“十四五”重点研发计划项目和工信部产业3项基础再造和制造业高质量发展专项均进展顺利。盈利能力方面，2023年，公司毛利率为17.56%，同比增加1.21pct；净利率为4.20%，同比增加0.25pct；2024年上半年公司毛利率为17.60%，同比减少0.10pct；净利率为8.12%，同比增加3.36pct。投资建议与盈利预测公司是中国钢研旗下核心金属新材料产业平台，是我国先进金属新材料领域的领军企业之一，技术研发和技术创新能力雄厚，公司已建成国内金属新材料领域产品技术门类较全、装备档次较高、产能规模较大的产业平台集群。公司通过了ISO、TS等多项体系的集团式认证，十余种新材料细分领域的产品、产能在行业内处于第一梯队。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.69、3.95和4.62亿元，当前股价对应PE分别为24.25、22.68和19.41倍，给予“增持”评级。风险提示市场环境需求收缩的风险、大宗原材料价格大大波动的风险、国际贸易环境与汇率波动的风险。

安泰科技(000969) 事件 8月29日公司发布2024半年报，24H1公司实现盈利收入39.22亿元，同比-7.18%；归母净利润为2.80亿元，同比+78.69%。2Q24实现盈利收入为20.31亿元，环比+7.39%，同比-4.11%；归母净利润为2.02元，环比+156.55%，同比+151.67%；扣非归母净利润为0.66亿元，环比-11.00%，同比-11.86%。点评钕铁硼价格下降拖累扣非归母净利表现。24H1稀土价格和钢价持续弱势，其中钕铁硼价格同比-23%；即便在产能持续扩张的情况下，公司总毛利同比下降-7.75%。细分来看，24H1先进功能材料、特种粉末冶金、高品质特钢及焊接材料和环保毛利分别同比-23.15%/+27.16%/-3.23%/-49.02%至2.39/3.09/0.90/0.52亿元，毛利率分别同比-3.04pct/+4.20pct/+0.02pct/-0.38pct。稀土永磁价格弱势运行对公司整体盈利水平造成拖累。2Q24公司毛利环比-3.98%至3.38亿元，毛利率环比-1.97pct至16.64%。难熔钨钼业务逆势增长。面对行业下行，公司积极开发新产品导入市场，安泰天龙24H1实现净利润0.51亿元，同比+18.96%；在半导体领域，安泰天龙实现新签合同额3.67亿元，同比+49%；战略性新产品“平面显示用靶材”实现合同额超过0.47亿元，超过2023年水平。管理改善推进叠加高研发投入持续，资本结构持续优化。2Q24公司期间费用环比-0.80%至2.49亿元，期间费率环比-1.01pct至12.26%；管理费用环比-8.49%至0.97亿元。面对行业下行，公司仍保持高水平研发投入，2Q24研发费用环比+10.34%至1.28亿元。2Q24末公司资产负债率为40.89%，环比/同比分别-0.52pct/-2.07pct。完成安泰环境股权处置，聚焦核心主业。2Q24公司完成对安泰环境14%股权转让，产生收益1.31亿元；安泰环境将不再纳入公司合并报表。盈利预测、估值与评级预计公司24-26年营收分别为83.51/94.72/105.38亿元，实现归母净利润分别为4.32/4.61/5.11亿元，EPS分别为0.41/0.44/0.49元，对应PE分别为19.69/18.47/16.65倍。维持“买入”评级。风险提示原材料价格波动；需求没有到达预期；项目推进没有到达预期。

长华化学：5月13日召开业绩说明会投资者参与

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