华鑫证券有限责任公司毛正,赵心怡近期对东华测试进行研究并发布了研究报告《公司年报点评报告：PHM和电化学站打开新空间，业绩持续高增长》，本报告对东华测试给出买入评级，当前股价为44.91元。
东华测试发布2022年年度报告：2022年实现营业收入3.67亿元，同比增长42.81%，实现归母净利润1.22亿元，同比增长52.17%，实现扣非后归母净利润1.17亿元，同比增长52.36%。
公司是国内领先的结构力学性能研究和电化学工作站整体解决方案提供商，于2022年10月入选工业与信息化部国家级第四批专精特新“小巨人”企业。全年来看，2022年公司实现盈利收入3.67亿元，同比增加42.81%，实现归母净利润1.22亿元，同比增长52.17%，实现扣非后归母净利润1.17亿元，同比增长52.36%，主要系公司紧抓国产替代持续深化的机遇，加大研发投入，完善销售体系，持续提升产品竞争力。盈利能力方面，2022年毛利率67.54%，同比-0.25pct，净利率33.17%，同比+2.04pct，主要系公司推进生产的基本工艺技术升级、设备改造、费用管控等降本增效措施。费用方面，2022年实现销售、管理、财务费用率分别为11.38%、20.84%、-0.12%，分别同比-2.18pct、-2.08pct、+0.04pct，主要系规模效应及盈利水平提升因素。研发费用方面，研发费用0.35亿元，同比增长27.73%，研发费用率达9.43%，同比-1.11%，主要系在持续改进和升级现有主流产品的同时，紧跟工业互联网快速地发展的大趋势，加大新产品和新技术的研发力度。研发人员同比增加30.98%，其中硕士、博士同比增加94.12%、300%。
2022年结构力学业务营收2.16亿元，同比增加22.25%，营收占比58.72%。公司以“智能感知技术、抗干扰测试技术和力学模型优化算法”等为核心竞争力，智能化测试仪器产品为应用主线，技术开发的模块化程度超过50%，加大新产品和新技术的研发力度。当前主要使用在于航天航空、车辆船舶、土木建筑、工程机械、能源电力等领域，主要用在结构的强度试验、疲劳试验、动态特性分析，准确预计环境激励对结构的影响等。《中华人民共和国国民经济与社会持续健康发展第十四个五年规划和2035年远大目标纲要》指出“加强高端科研仪器设施研发制造”，这将进一步拓展仪器仪表下游应用场景、推动仪器仪表需求不断加大，促进国产替代加速。我们大家都认为，随公司持续拓宽应用领域，抓住“十四五”规划的发展机遇，结构力学主业有望延续迅速增加趋势。
PHM方面，2022年公司结构安全在线监测及防务装备PHM系统、基于PHM的设备智能维保管理平台业务营收分别为0.82亿、0.32亿，分别同比增长70.36%、94.49%，营收占比分别为22.38%、8.84%，占比分别提高3.62pct、2.35pct。公司利用智能传感、云计算、大数据、5G等新技术，对桥梁、大型建筑、水利工程、港口机械、重大装备等结构可以进行实时监测、安全评估和健康管理，为大国工程及国之重器的安全运行提供保障。我们大家都认为，随着下游需求及应用场景的逐渐释放，PHM业务有望进一步为公司注入增长动力
电化学站方面，2022年公司电化学站业务营收0.31亿，同比增长167.82%，营收占比为8.45%，占比提升3.95pct。公司电化学占产品大范围的应用于电极材料/溶液/传感器的电分析研究、材料的耐腐蚀评价等，是电化学分析测试、腐蚀与防护、各种新能源电池性能分析等方面研究必不可少的智能测试分析科学仪器。我们大家都认为，受益于我国政策对研发投入的全力支持，电化学工作站有望迎来政策机遇期，各高校、科研机构等客户的需求提升。
公司作为国内领先的结构力学性能研究和电化学工作站整体解决方案提供商，受益于国产替代大势，结构力学业务有望保持迅速增加，PHM和电化学站新兴业务有望进一步打开增长空间。预测公司2023-2025年收入分别是5.73、8.75、11.68亿元，EPS分别为1.24、1.95、2.57元，当前股价对应PE分别为36、23、17倍，给予“买入”投资评级。
新产品、新项目投入产出风险；核心技术失密风险；成本费用上升的风险；行业需求没有到达预期；行业竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，山西证券王志杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.72%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.05亿，根据现价换算的预测PE为30.11。
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为57.36。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东华测试（300354）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力平平，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须着重关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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证券之星估值分析提示东华测试盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多
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